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과열된 분위기와 과신은 시장에 거래 버블을 초래한다

트레이더들은 어떤 금융 시장에서든 경험을 쌓을수록 자신감도 커집니다. 이러한 자신감은 성공에 필수적이지만, 지나친 자신감과 공격적인 거래는 실패의 위험을 수반합니다.

이번 강의에서는 트레이더의 과신과 열광이 시장에 어떤 영향을 미치는지 설명하고, 주식 시장의 역사적 사례를 살펴보겠습니다.

열광이 거래에 미치는 영향

주식이나 외환 거래 시장에서 ‘열광’이란 자신감이 극단적이고 비현실적인 낙관주의로 변하는 심리적 상태를 의미합니다.

트레이더들은 가격이 무한정 상승할 것이라고 믿게 되며, 이는 공격적인 매수세를 부추겨 시장을 과매수 상태로 몰아넣습니다.

이는 시장 전반의 열광과 개별 트레이더의 열광이라는 두 가지 형태로 나타납니다.

시장 전반의 열광

시장 전반에 걸친 유포리아는 일반적으로 강세장이 끝날 무렵이나 자산 버블의 마지막 단계에서 나타납니다.

가격은 펀더멘털보다는 FOMO(놓칠까 봐 두려워하는 심리)와 언론 또는 소셜 미디어의 과열된 분위기에 힘입어 급격하고 포물선 모양의 상승세를 보입니다. 가격이 내재 가치와 급격히 괴리되기 때문에, 이 단계는 종종 시장 고점이 가까워졌으며 반전이 일어날 가능성이 높음을 시사합니다.

개인 투자자들 사이의 열광

개인 투자자들의 열광은 대개 대규모의 성공적인 거래 이후에 나타납니다. 큰 수익은 과신으로 이어져, 투자자들이 시장을 완전히 장악했다고 믿게 만듭니다. 이로 인해 종종 기존의 리스크 관리 원칙을 무시하고, 포지션 규모를 늘리며, 품질이 낮은 거래에 뛰어들게 됩니다. 전형적인 결과는 손실이 누적되고 자본 손실 위험이 높아지는 것입니다.

시장 주기의 심리학

투자자들이 열광에 빠지기 전, 그들은 변화하는 심리를 거치는 심리적 주기를 통과합니다. 주식, 원자재, 암호화폐와 같은 금융 시장은 종종 이러한 집단 심리에 의해 주도되며, 아래에 설명된 예측 가능한 주기로 변동하는 경향이 있습니다.

1. 낙관: 투자자들은 가격이 오를 것으로 기대하며 시장에 진입하고, 자신의 분석을 바탕으로 매수하며 어느 정도의 위험을 감수합니다.

2. 확신: 포지션이 수익을 내기 시작하면 더 많은 투자자가 이 추세를 알아차리고 매물을 보유하며, 이는 가격을 더욱 상승시킵니다.

3. 스릴: FOMO(놓칠까 봐 두려움)로 인해 더 많은 트레이더가 유입되면서 모멘텀이 형성되고, 새로운 고점을 기록할 때마다 흥분이 고조됩니다.

4. 열광: 가격이 계속 상승하고 트레이더들은 랠리가 무한정 지속될 것이라고 믿으며 지나치게 낙관적인 태도를 보이며, 평소라면 피했을 위험을 감수하게 됩니다.

5. 불안: 이제 ‘과매수’ 상태에 접어든 시장은 하락하기 시작합니다. 트레이더들은 일부 이익을 실현하지만, 가격이 곧 반등할 것이라 기대하며 완전히 청산하는 것을 주저합니다.

6. 공포: 가격이 계속 하락하면서 의구심이 퍼집니다. 트레이더들은 자신의 판단이 틀렸고 가격이 회복되지 않을 것을 우려하며 대거 매도에 나섭니다.

7. 공황: 가격이 정점보다 훨씬 떨어진 상황에서, 남아 있는 투자자들은 추가 손실을 막을 방법이 거의 없는 상태에서 공황 매도에 나선다.

8. 절망: 많은 투자자가 막대한 손실을 입게 됩니다. 일부는 절망에 빠지는 반면, 다른 이들은 분노에 휩싸여 ‘복수 거래’에 나서기도 합니다.

9. 안도: 가격이 안정되고 회복세를 보이기 시작하면, 안도감에 새로운 투자자들이 다시 유입되지만, 일부는 여전히 회의적이어서 예전과 같은 확신을 가지고 재진입하지 못하기도 한다.

열광의 사례 연구: 닷컴 버블

닷컴 버블은 1990년대 후반부터 2000년대 초반까지 발생했으며, 미국 기술 기업들의 주가를 급격히 치솟게 했습니다. 정점에 달했을 때 주가는 폭락했고, 많은 투자자가 자산을 잃었습니다.

닷컴 버블의 시작

1990년대 중반부터 인터넷 관련 기업에 대한 투기가 투자자들 사이에서 유행이 되면서, 신생 기술 기업으로 과도한 자본이 유입되었습니다.

일부 투자자들이 수익을 올리는 것을 목격하자, 다른 투자자들도 이 기회를 놓치고 싶지 않아 위험 관리보다 투자를 우선시하며 투자 규모를 확대했습니다.

정점에 달한 열풍

1990년대 후반, 인터넷 스타트업의 기업공개(IPO) 주가가 거래 첫날 3~4배 급등하는 일이 흔해졌습니다. 언론의 과대 보도는 온라인 비즈니스가 미래를 바꿀 것이라는 믿음을 부추겨 열풍을 지속시켰습니다.

1995년 1,000포인트 미만이었던 나스닥 종합지수는 2000년이 되자 5,000포인트를 훌쩍 넘어섰습니다.

버블이 터진 이유

많은 스타트업이 사업 운영을 뒷받침할 탄탄한 기초 없이 마케팅에 자금을 쏟아부었고, 기업들의 실제 가치에 비해 주가가 현저히 과대평가되어 있다는 사실이 점차 드러났다.

저금리, 풍부한 자금, 만연한 투기 심리가 맞물리면서 투자자들은 기업 실적을 거의 무시한 채 이름에 ‘.com’이 들어간 기업이라면 무엇이든 돈을 쏟아부었습니다.

• 2000년 3월, 나스닥 지수는 5,132포인트로 정점을 찍은 후, 델(Dell)과 시스코(Cisco)와 같은 주요 기술 기업들이 자사 주식을 매도하기 시작하면서 개인 투자자들 사이에서 패닉 매도가 촉발되었고, 그 결과 몇 주 만에 시장 가치가 10%나 폭락했습니다.

• 실질적인 기반이 부족한 닷컴 기업들은 현금 흐름에 어려움을 겪으며 몇 달 만에 수억 달러를 소진했고, 그 결과 수많은 기업이 파산했습니다.

숫자 뒤에 숨겨진 투자자들에게 미친 영향

수많은 닷컴 기업에 투자했던 벤처 캐피털리스트 프레드 윌슨은 나중에 버블이 붕괴되었을 때 자신의 순자산의 90%를 잃었다고 회고했다. 노련한 투자자조차도 그 열풍에서 벗어날 수 없었다.

이 사실은 이러한 열광이 얼마나 강력한지, 그리고 얼마나 무차별적으로 많은 사람들을 끌어들이는지 잘 보여준다.

수백만 명의 개인 투자자들에게 미친 피해

이러한 열풍은 저명한 투자자들을 훨씬 넘어 광범위한 대중에게까지 퍼져 나갔습니다. 2002년까지 약 1억 명의 개인 투자자가 주식 시장에서 총 5조 달러의 손실을 입은 것으로 추산됩니다.

인터넷의 부상은 투자에 대한 접근성을 획기적으로 높였으며, 1998년부터 2000년 사이 온라인 증권 계좌 수는 3배로 증가했다.

이로 인해 데이 트레이딩은 전문가만의 영역에서 누구나 시도해 볼 수 있는 활동으로 변모했다. 2000년 시장이 무너지기 시작한 후에도 많은 일반 투자자들은 이미 탄력을 잃은 주가 반등을 계속 쫓아다녔다.

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시장 열풍의 위험성은 무엇인가요

결론

• 투자자들이 펀더멘털을 무시하고 열정과 낙관주의에 이끌려 투기적 활동에 몰두할 때 종종 시장 열광 현상이 발생합니다.

• 개인 트레이더의 경우, 열광은 막대한 수익을 거둔 후 과신으로 나타나, 위험 관리 규칙을 무시하고 공격적인 거래에 뛰어들게 만듭니다.

• 어떤 금융 시장이든 가격이 영원히 오를 수는 없으므로, 항상 미리 정해진 거래 규칙에 따라 행동하는 것이 중요합니다.

다음 강의에서는 이러한 현상 뒤에 숨겨진 모든 인지 편향을 정리하고, 각 편향이 그 순간에는 실수라고 느껴지지 않으면서도 어떻게 조용히 의사결정을 좌우하는지 살펴봅니다.