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실제 시장 붕괴 사례와 그로부터 탈출하는 방법

이번 강의에서는 실제 시장 역사 속에서 발생한 세 가지 사례를 살펴보고, 스트레스가 이러한 모든 편향을 어떻게 악화시키는지, 그리고 손실을 입기 전에 그 상황에서 벗어날 수 있도록 실제로 도움이 되는 방법이 무엇인지 알아보겠습니다.

확증 편향의 사례: 엔론 사태 (2001)

엔론은 미국 최대의 에너지 기업 중 하나로 널리 알려져 있었습니다. 2001년, 대규모 회계 부정 스캔들이 드러나면서 결국 회사는 파산에 이르게 되었습니다.

이 회사는 법의 허점을 악용해 수십억 달러에 달하는 부채를 숨기면서 이익을 부풀려 왔습니다. 2001년 12월 파산 당시, 주가는 최고가인 90.75달러에서 1달러 미만으로 폭락했습니다.

확증 편향의 전형적인 사례

이 사기 행각이 적발되기 어려웠던 이유는 엔론 주변의 모든 사람들이 ‘이토록 거대한 기업이 파산할 리 없다’는 동일한 믿음을 공유하고 있었기 때문이다.

• 경영진은 미래의 예상 이익을 마치 이미 입증된 사실인 양 내세웠다. 감사인들 역시 오랜 고객 관계를 지키기 위해 위험 신호를 외면했다.

• 투자자와 언론은 엔론이 6년 연속 ‘가장 혁신적인 기업’으로 선정된 사실에만 주목한 반면, 그 이면에 쌓여가던 경고 신호들은 외면했다.

트레이더를 위한 교훈

무언가가 ‘옳다’고 확신하게 되면, 우리의 뇌는 자동으로 부정적인 정보를 걸러냅니다. 엔론의 사기가 그렇게 쉽게 발각되지 않은 이유는, 신뢰할 수 있어야 할 정보원들이 모두 똑같은, 잘못된 방향을 가리키고 있었기 때문입니다.

평판이 뛰어난 기업의 경우, 의도적으로 회의적인 입장을 취하고 독립적인 외부 감사를 구하는 것이 현명합니다.

앵커링 편향의 사례: 펠로톤 주가 폭락 (2020년 ~ 2022년 3월)

펠로톤의 주가는 IPO 가격인 29달러에서 2020년 12월 팬데믹 기간 중 최고치인 167달러까지 치솟았습니다. 봉쇄 조치로 인한 수요가 경영진과 투자자들에게 이것이 일시적인 급등이 아닌 ‘뉴 노멀’이라고 확신시켰기 때문입니다.

백신이 보급되고 헬스장이 재개장하자 주가는 하루 만에 20%나 폭락했고, 펠로톤은 4억 2천만 달러에 다른 제조사를 인수하는 것으로 대응했는데, 이를 뒷받침하던 환경이 이미 역전되었음에도 여전히 성장 스토리에 얽매여 있었던 것이다.

전환점

2022년 중반, 회사는 28억 3천만 달러의 순손실을 기록했고, 주가는 160달러 이상에서 10달러로 90% 이상 폭락했다. 투자자들은 결코 되돌아오지 않을 167달러의 최고가에 얽매여, 매번 새로운 저점을 ‘저가 매수 기회’로만 여겼다.

 고정 편향이 드러난 곳

1. 경영진은 초고성장기 실적 수치에 얽매여, 이를 향후 매출 전망, 채용 계획, 공급망 확장의 기준점으로 삼았습니다.

2. 투자자들은 167달러라는 최고가에 얽매여, 이후의 모든 하락을 결국 반등할 “저가 매수 기회”로 계속 여겼습니다.

3. 펠로톤은 자사 브랜드를 “프리미엄이자 지위 상징”으로 포지셔닝하고, 그 가격대를 앵커로 삼아 굳게 고수했다.

과신 편향의 사례: 리먼 브라더스 파산 (2008)

2000년대 중반, 리먼 브라더스는 모기지 담보 증권(MBS)으로 구성된 방대한 포트폴리오를 구축하며 주가를 사상 최고치인 86.18달러까지 끌어올렸고, 시가총액은 600억 달러에 육박했다.

경영진은 자사의 리스크 모델의 정확성과 결과를 통제할 수 있는 능력을 과대평가한 나머지, 서브프라임 대출 시장에서 고조되고 있던 불안정성을 무시해 버렸다.

2007년 말 주택 가격이 하락하기 시작했을 때, 리먼은 물러서지 않고 오히려 베팅을 두 배로 늘려, 이미 부실화되기 시작한 부동산 및 모기지 자산을 더 많이 매입했다.

붕괴

2008년 9월 15일, 리먼은 미국 역사상 최대 규모의 파산 신청을 했다. 부채가 6,000억 달러를 넘어선 이 158년 된 은행의 주가는 86달러에서 1달러 미만으로 떨어졌으며, 이는 99% 이상의 손실을 의미한다.

과신 편향은 어디에서 드러났는가?

1. 경영진은 자사의 수학적 위험 모델의 신뢰성을 과대평가했다.
    그들은 현실 세계의 시장 위험과 예측 불가능한 극단적인 사건인 ‘블랙 스완’을 영구적으로 제거할 수 있는 것처럼 행동했습니다.

2. 투자자들은 철저한 실사를 수행하는 대신, 리먼의 오랜 명성과 과거 실적을 기준으로 삼았습니다.
    그들은 그토록 오랜 역사를 가진 회사라면 심각한 위험이 있을 리 없다고 가정했던 것이다.

트레이더들을 위한 교훈

수익이 계속 들어올 때, 뇌는 스스로를 속여 "무적"이라고 느끼게 만들며, 이는 시장 전체에 영향을 미칠 수 있는 위험을 간과하게 만듭니다.

수익성이 매우 높은 시장이나 멈출 수 없을 것 같은 추세에서 거래할 때, 과신은 트레이더를 위험할 정도로 높은 레버리지 수준으로 몰아갈 수 있습니다.

자본을 보호하기 위해서는 자신의 우위를 의식적으로 의심하고, 항상 레버리지에 엄격한 한도를 설정해야 합니다.

스트레스가 편향을 악화시키는 방법

스캘핑이나 데이 트레이딩처럼 즉각적인 결정이 필요한 상황에서는 뇌가 끊임없이 극심한 스트레스를 받게 됩니다.

게다가 시장이 반전되어 손실을 최대한 줄이기 위해 즉각적인 결정이 필요할 때, 트레이더는 예상치 못한 상황에 처해 스트레스를 받게 됩니다.

아시다시피, 트레이딩 결정은 종종 매우 높은 스트레스를 수반하기 때문에, 트레이더의 뇌가 편향에 굴복하는 것은 흔한 일입니다.

이는 스트레스 상황에서 명령 체계가 전두엽 피질에서 편도체로 이동하는 뇌의 생존 본능 때문입니다.

스트레스와 편향의 악순환

1.     스트레스는 뇌를 패닉 상태로 만듭니다

예상치 못한 손절매 상황이나 갑작스러운 가격 변동에 직면하면, 손실을 입을지도 모른다는 두려움 때문에 뇌는 패닉 상태에 빠집니다.

2.     편향의 활성화

상황에서 빨리 벗어나기 위해, 당신은 쉬운 선택지들을 고려하기 시작합니다. 따라서 편향은 당신이 해야 할 것보다 비이성적인 결정을 내리도록 만듭니다.

3.     거래 규칙 무시

정서적 손실을 최소화하기 위해 포지션 청산을 미루거나 복수 거래를 시도할 수 있습니다. 손절선을 최우선 결정으로 설정하는 대신 말입니다.

4.     더 큰 손실로 이어짐 

 대부분의 경우, 감정적인 거래는 더 큰 손실로 이어질 수 있습니다. 그로 인한 자본 손실은 스트레스를 더욱 가중시켜, 다시 1단계로 돌아가게 하고 부정적인 악순환을 반복하게 만듭니다.

부정적인 악순환에서 벗어나는 방법

트레이더가 일단 이 악순환에 빠지면, 스스로 벗어나기는 더 어려워집니다.

가장 효과적인 접근 방식은 아래에서 설명하듯이, 사고의 흐름을 물리적으로 또는 강제로 끊는 것입니다.

1. 물리적으로 거래 자리에서 멀어지기

• 시장가 주문을 사용하여 모든 미결제 포지션을 청산하세요.

• 거래에 사용하던 PC나 휴대폰을 끄고 차트 화면을 차단하세요.

• 커피를 마시러 나가거나 친구를 만나는 등 휴식을 취하며 마음을 가라앉히세요

2. 간섭을 방지하는 시스템을 구축하세요

• 사전에 거래 계좌에 일일 최대 손실 한도를 설정하세요.

• 포지션을 진입하는 동시에 자동으로 손절매 주문을 설정하세요.

• 로트 크기를 줄이고, 손실을 감당할 수 있는 금액으로 거래하십시오.

3. 자기 점검을 실시하세요

거래 중 다음과 같은 행동이나 신체적 징후가 나타나면 즉시 거래를 중단하십시오.

• 신체적 경고 신호: 심박수 증가, 얕은 호흡, 발열, 손바닥에 땀이 나는 등

• 행동적 경고 신호: 계획에 없던 추가 포지션 개설, 손절매 수준 상향 조정, SNS에서 낙관적인 대화만 찾아보는 것 등.

결론

• 엔론, 펠로톤, 리먼 사태에서 나타난 모든 종류의 편향은 동일한 양상으로 전개되었습니다. 유능한 사람들이 경고 신호가 자신에게는 해당되지 않는다고 스스로를 설득했던 것입니다.

• 스트레스를 받으면 뇌는 신중한 분석에서 빠르고 본능적인 반응으로 전환되는데, 바로 이때 이러한 편향이 자리 잡고 거래 규칙이 뒷전으로 밀려나게 됩니다.

• 손절매나 일일 손실 한도 등 사전에 안전 장치를 마련해 두고, 경고 신호를 감지하는 즉시 물리적으로 자리를 떠나는 것이 중요합니다.